新轮行业周期到来 造纸业估值中枢上移绒毛枹栎

9月25日，行业分析师对我国造纸行业一改过去几年由于产能扩张过大而出现的原材料价格不断上涨但纸张价格不涨反跌的被动局面，在停止产能扩张的一两年之后，香堇菜纸张价格开始上涨表示，各种纸品价格的上涨都有所加速，而且下半年还有继续涨价的趋势，有望在抵消原料价格上涨后成为造纸企业利润增长的来源之一。

目前造纸行业转暖迹象明显，拐点越来越清晰楤木。未来几年造纸行业的成长性将不断被资本市场发掘和认可。原材料价格上涨势头开始减缓今年上半年，国际市场木假升麻属浆和废纸价格仍然坚挺，甚至有不同程度的上涨，但广发证券认为目前处于惯性上扬的尾段，从下半年开始将维持高位甚至可能出现回调。

行业集中度正进一步提高。国家产业政策鼓励大型企业的进一步扩容，整合完成后大宗纸种（新闻纸、铜版纸、包装纸等）将成为价格联盟式的寡头垄断行业，这将给该行业的领袖企业带来新长柄杜若机会。

行业固定投资增长率大幅下降前几年的较大的固定资产投资在2006年产能集中释放后，从2006年开始投资出现了明显的减速回落，并导致开工率和毛利率回升。